宏发证券 2月不同规模制造业企业景气水平分化

宏发证券 2月不同规模制造业企业景气水平分化 | 高频看宏观

摘要

2026年3月3日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.31，较2月24日上升0.06。具体来看，截至3月3日的一周内，“30城市商品房销售指数”回升0.29；“8城市地铁流量指数”回升0.37，是本周YHEI走高的重要原因。工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”在周内则分别下降0.03和0.24。

国家统计局公布2月采购经理指数。2月，制造业PMI为49.0%，低于上月0.3个百分点，维持在收缩区间。不同规模制造业企业景气水平分化，大型制造业企业PMI高于上月1.2个百分点至51.5%，持续扩张；中、小型制造业企业PMI则分别低于上月1.2和2.6个百分点至47.5%和44.8%。

从具体指标来看，2月，供应端，受春节假期影响，生产指数由上月的50.6%降至49.6%，生产活动有一定收缩。需求端，新订单指数由上月的49.2%降至48.6%，维持在收缩区间。在供需均有一定减少的背景下，2月出厂价格指数为50.6%，与上月一致，出厂价格持续走高。原材料方面，在生产活动有所减少的情况下，采购量相应地减少，指数由上月的48.7%下降至48.2%。原材料价格方面，伴随2月需求减少，主要原材料购进价格指数较上月回落了1.3个百分点至54.8%，但依然处于扩张区间。此外，受春节假期影响，供货商配送时间有所增加，指数进入收缩区间（49.1%）。

2月，非制造业商务活动指数为49.5%，高于上月0.1个百分点。分行业来看，建筑业PMI低于上月0.6个百分点至48.2%；服务业PMI则高于上月0.2个百分点至49.7%，但连续四个月均在荣枯线以下。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

二、央行货币操作

截至3月3日的一周，央行通过公开市场净回笼资金1577亿元。本周，央行逆回购投放额度为11683亿元，逆回购到期13260亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至3月3日的银行间隔夜利率在过去一周下降13个基点至1.35%，在过去一个月下降8个基点，较去年同期下降52个基点。七天回购利率在过去一周下降11个基点至1.52%，在过去一个月下降4个基点，较去年同期下降43个基点。

截至3月3日的1年期互换合约利率较一周前下降1个基点至1.48%，在过去一个月下降4个基点，较去年同期下降26个基点。5年期互换合约利率较一周前下降1个基点至1.57%，在过去一个月下降7个基点，较去年同期下降5个基点。

截至3月3日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别下降1.32和2.16个基点至1.3%和1.78%；5年期国债到期收益率上升0.58个基点至1.54%。

四、企业部门

1.第二产业

截至3月3日的钢坯价格在过去一周上升了1.04%，较一个月前下降0.34%，较去年同期下降5.83%。截至3月3日的水泥价格在过去一周下降0.08%，过去一个月下降1.00%，较去年同期下降18.87%。动力煤价格与一个月前水平一致，较去年同期下降了1.30%。

开工率方面，截至2月27日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的70.83%下降至11.46%；长流程钢厂电炉开工率由一个月前的51.67%下降至50.00%。截至2月26日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的14.20%上升至29.17%，低于去年同期37.52个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的14.24%上升至34.56%，低于去年同期45.79个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至3月3日的一周上升29.88点至981.76点；波罗的海干散货价格指数上升113点至2242点。

截至2月27日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1044.57（1998年1月1日=1000），较2月13日下降43.57。本周，除南美航线外，其余航线运价指数均有所下降。

3.房地产市场

按周来看，截至3月3日的一周，一、二、三线城市新房成交面积分别环比上升707.4%、880.83%和1006.18%。一、二、三线城市二手房成交面积则分别环比上升1325.75%、770.62%和452.39%。本周，所有房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至2月22日的一周，百城土地成交面积为60.02万平方米，周环比下降95.87%。